E ora? L'esperto: «Credit Suisse deve riconquistare la fiducia di mercati e clienti»

Credit Suisse (CS) ha bisogno dell'aiuto della Banca nazionale svizzera (BNS) e il mercato finanziario è in fermento. I ricordi della crisi finanziaria del 2008 si risvegliano. L'esperto finanziario Philip Valta dell'Università di Berna valuta la situazione.

Credit Suisse ha ricevuto un aiuto dalla BNS sottoforma di 50 miliardi di franchi. Se ne avrà effettivamente bisogno dipende dagli sviluppi nei prossimi giorni e settimane: i deflussi di fondi dei clienti possono essere fermati? Che influenza hanno gli alti tassi di interesse? E cosa c'entra il caso CS con la crisi bancaria negli Stati Uniti? L'esperto finanziario Philip Valta risponde alle domande più importanti.

Il denaro dei clienti è di nuovo al sicuro dopo l'intervento della BNS?

Il fatto che la Banca nazionale svizzera abbia messo a disposizione questa linea di credito supplementare conferisce a CS molta liquidità. Un grosso problema per CS è infatti che ha avuto grandi deflussi di denaro dei clienti negli ultimi mesi. I mercati hanno risposto positivamente a questa linea di credito. Tuttavia ci vorranno alcuni giorni prima di vedere quanti altri clienti stanno ritirando i loro soldi dalla banca.

I mercati hanno reagito positivamente e in Svizzera abbiamo anche un'assicurazione sui depositi. Ciò significa che se vivete in Svizzera e avete il vostro conto presso CS, i fondi sono garantiti fino a CHF 100'000 in linea di principio.

Joe Biden ha promesso di garantire i depositi di tutti i clienti delle banche statunitensi. Anche il Consiglio federale dovrebbe compiere un passo in tal senso?

Dopo la crisi finanziaria, ovviamente, si voleva evitare che qualcosa del genere accadesse di nuovo. Sebbene esista un'assicurazione sui depositi, non si voleva dare un assegno in bianco in anticipo alle banche. Perché se sanno che il denaro dei clienti è garantito, allora sono incentivate a correre maggiori rischi.

Penso che l'iniziativa del governo degli Stati Uniti vada contro ciò che è stato predicato negli ultimi anni dopo la crisi finanziaria: volevano dimostrare alle banche che devono conoscere le proprie crisi e che si assumono tutti i rischi. E non che lo Stato verrà sempre a salvarle.

Penso che uno scenario del genere non sia previsto in Svizzera per il momento. Se si guarda al bilancio di CS, in realtà è molto solido. Ha un patrimonio solido ed è molto ben capitalizzato.

In che modo i problemi di CS differiscono da quelli di altre banche, ad esempio negli Stati Uniti?

La Silicon Valley Bank (SVB) negli Stati Uniti è stata una classica corsa agli sportelli. La banca ha investito molto denaro dei clienti in titoli di Stato a lungo termine e non ha fatto una buona gestione del rischio, quindi i tassi di interesse sono aumentati bruscamente. Di conseguenza, le attività sono diminuite drasticamente. E questo ha portato a preoccupazioni tra i clienti, che hanno rapidamente ritirato i loro soldi.

E siamo anche in uno scenario molto diverso rispetto alla crisi finanziaria. In quel periodo molte banche avevano questi titoli spazzatura nei loro bilanci, che poi hanno rapidamente perso valore. Questo ha consumato il capitale. Noi ci troviamo in una situazione diversa con il CS. Il bilancio è solido, il problema è la perdita di fiducia e il ritiro dei fondi dei clienti. Questo è il problema principale.

Secondo lei, quali sarebbero i prossimi passi se CS non uscisse dal vortice?

CS cercherà probabilmente di tirarsi fuori dal pantano da solo con l'aiuto della BNS e riconquistare la fiducia dei mercati finanziari, ma anche dei suoi clienti.

Non sappiamo quante persone hanno ritirato i fondi dei loro clienti negli ultimi due giorni e quante lo faranno ancora. Se questo deflusso di denaro continua, allora bisogna pensare se sono necessari scenari alternativi.

Anche le turbolenze sul mercato dei cambi colpiscono: il franco forte ha un impatto sul salvataggio di CS?

Non vedo alcuna influenza diretta su questo. Naturalmente, quello che ha un'influenza generale sui mercati finanziari è il forte aumento dei tassi di interesse negli ultimi mesi. Di conseguenza, le obbligazioni detenute da molte banche hanno naturalmente perso molto valore. E questo indebolisce i bilanci delle banche. Ma non vedo un collegamento diretto con il franco forte in sé.

Analogamente al 2008, gli alti tassi di interesse sembrano essere adesso la causa della crisi. Dove vede somiglianze o differenze?

Il problema nella crisi del 2008 è stato soprattutto che i prezzi degli immobili sono diminuiti bruscamente a causa dell'aumento dei tassi di interesse, soprattutto negli Stati Uniti. Quindi i proprietari di case in California non potevano più pagare i loro mutui, e questo ha portato a una forte svalutazione di questi costrutti speciali, i titoli garantiti da ipoteca.

Questi erano degli strumenti creati, che sono stati poi venduti attraverso i mercati dei capitali. Se ricevevano un rating superiore, venivano acquistati da altre banche. E quando ci si è resi conto che questi strumenti finanziari non sono poi così privi di rischio, hanno perso molto valore e questo ha indebolito i bilanci delle banche.

Qui abbiamo un aumento dei tassi di interesse, una maggiore incertezza, alti tassi di inflazione. Naturalmente, c'è il rischio che i prezzi degli immobili diminuiscano di nuovo, soprattutto nelle aree in cui i prezzi delle case sono aumentati bruscamente negli ultimi 10-20 anni.

Ma non so quanto sia colpita la Svizzera. Se si guardano le statistiche, gli aumenti dei prezzi degli immobili qui si sono un po' indeboliti. Quindi, se c'è davvero una crisi nel settore immobiliare, i tassi d'interesse in Svizzera sono ancora troppo bassi. È un po' diverso rispetto agli Stati Uniti. I tassi di interesse sono già aumentati bruscamente.

Questa crisi bancaria ha il potenziale per trasformarsi in una crisi economica globale?

Non possiamo prevedere cosa accadrà dopo. In generale, le crisi bancarie hanno il potenziale di accelerare o causare crisi economiche. Il settore bancario è talvolta indicato come il lubrificante dell'economia. Per il momento la situazione di CS si è stabilizzata. Ora deve riconquistare la fiducia dei mercati e dei clienti.